يُعدّ ترخيص صانع السوق من أرفع التراخيص المالية المتخصصة التي تُصدرها هيئة السوق المالية في المملكة العربية السعودية، إذ يُمثّل بوابةً حصريةً للدخول في منظومة توفير السيولة داخل السوق المالية السعودية (تداول). وفي ظل مساعي رؤية 2030 لتعزيز عمق السوق وجاذبيته للمستثمرين المحليين والأجانب، بات دور صانع السوق محوريًا لا غنى عنه. ولا تقتصر متطلبات هذا الترخيص على الملاءة المالية، بل تمتد لتشمل قدرات تقنية وتشغيلية دقيقة، وهو ما يستوجب إعداد ملف ترخيص متكامل ومحكم منذ اليوم الأول.
ما هو صانع السوق ودوره في السيولة
صانع السوق (Market Maker) هو شركة مالية مرخّصة تلتزم بتقديم عروض شراء (Bid) وعروض بيع (Ask) مستمرة لورقة مالية محددة أو مجموعة من الأوراق المالية، وذلك طوال جلسات التداول أو جزء محدد منها وفق الاتفاقية المبرمة. بهذا الدور يُشكّل صانع السوق حلقةَ الوصل التي تضمن وجود طرف مستعد للبيع حين يرغب المستثمر في الشراء، وطرف مستعد للشراء حين يرغب المستثمر في البيع، مما يُقلّص الفجوة بين العرض والطلب (Spread) ويرفع معدل دوران السيولة في السوق.
وعلى خلاف المستثمر العادي الذي يعتمد على توقعاته لاتخاذ قرارات الشراء أو البيع، يُدير صانعُ السوق مخزونًا من الأوراق المالية باستمرار، ويتحمّل مخاطر التذبذب السعري في مقابل اكتساب هامش البيع والشراء (Spread Income) ومكافآت العقد التي تمنحها شركة تداول. ويتجلى أثره الفعلي في الأسهم والصناديق ذات السيولة المحدودة، حيث يضمن استمرارية التداول وتسعيرًا عادلًا يعكس القيمة الحقيقية للورقة.
الفرق بين صانع السوق والوسيط المالي العادي
يشيع الخلط بين صانع السوق والوسيط المالي المرخّص (Broker)، غير أن الفارق جوهري:
| المعيار | صانع السوق (Market Maker) | الوسيط العادي (Broker) |
|---|---|---|
| الدور الرئيسي | توفير السيولة بعروض شراء وبيع مستمرة لحسابه الخاص | تنفيذ أوامر العملاء لحسابهم مقابل عمولة |
| تحمّل المخاطر | يتحمّل مخاطر المخزون السعري (Inventory Risk) | لا يتحمّل مخاطر السعر بصورة مباشرة |
| الالتزام التعاقدي | اتفاقية صناعة السوق مع تداول ملزِمة بحدود سعرية وكمية | ليس طرفًا في اتفاقية سيولة مع تداول |
| الترخيص المطلوب | ترخيص مزاولة نشاط صناعة السوق من هيئة السوق المالية | ترخيص الوساطة في الأوراق المالية |
| مصدر الدخل | هامش العرض والطلب + مكافآت تداول | العمولات والرسوم |
اتفاقية صناعة السوق مع تداول والتزاماتها
يرتكز نشاط صانع السوق على اتفاقية رسمية تُبرم مع شركة تداول السعودية للبورصة، وتحدد هذه الاتفاقية بدقة طبيعة الالتزامات التشغيلية خلال جلسات التداول. ومن أبرز ما تنظّمه الاتفاقية:
| البند | التفاصيل |
|---|---|
| الحد الأدنى للحضور في السوق | نسبة زمنية لا تقل عن 85% من وقت جلسة التداول (تختلف بحسب نوع الورقة المالية) |
| حد الفارق السعري الأقصى (Max Spread) | نسبة مئوية محددة بين سعر العرض والطلب لا يجوز تجاوزها |
| الحد الأدنى للكميات | حجم أوامر أدنى لضمان عمق حقيقي في دفتر الأوامر |
| التزامات التقرير | تقارير دورية لشركة تداول توثّق الأداء ومستوى السيولة المُقدَّمة |
| غرف الاستثناء | حالات محددة يُعلَّق فيها الالتزام (توقف تداول، أحداث سوق استثنائية) |
وتُمنح الشركة التي تُنجز التزاماتها مزايا تحفيزية تشمل تخفيضًا في رسوم التداول أو مكافآت مرتبطة بمؤشرات السيولة المحققة، وهو ما يجعل نموذج العمل مجديًا ماليًا للشركات ذات الكفاءة التشغيلية العالية.
الجهة المرخِّصة: هيئة السوق المالية وتداول
يتضمن الترخيص جهتين رقابيتين متكاملتين:
هيئة السوق المالية (CMA): هي الجهة التنظيمية العليا المنوط بها إصدار ترخيص مزاولة نشاط صناعة السوق استنادًا إلى نظام الأوراق المالية ولوائح الأشخاص المرخّص لهم. تتولى الهيئة مراجعة ملف الترخيص، والتحقق من الملاءة المالية، وتقييم الكوادر البشرية، وإجراء تقييم اللياقة والنزاهة (Fit & Proper) للمساهمين الرئيسيين والمديرين. ويجب أن تكون الشركة مُرخَّصة من الهيئة قبل أن تُبدأ أي اتفاقية مع تداول.
شركة تداول السعودية للبورصة: بعد صدور الترخيص من الهيئة، تنتقل الشركة إلى مرحلة إبرام اتفاقية صناعة السوق مع تداول، حيث تحدد الأوراق المالية المستهدفة ومعايير الالتزام التشغيلي. وتُمارس تداول دورًا رقابيًا مستمرًا على الأداء اليومي لصانع السوق.
الاشتراطات الفنية والمالية لترخيص صانع السوق
تتسم متطلبات هذا النشاط بالصرامة مقارنةً بأنشطة الأوراق المالية الأخرى، وتشمل على وجه العموم:
- الحد الأدنى لرأس المال: تشترط الهيئة رأس مال مدفوع لا يقل عن 50 مليون ريال سعودي للشركات الراغبة في مزاولة نشاط صناعة السوق كنشاط مستقل، وقد يرتفع هذا الحد بحسب حجم المحفظة المستهدفة.
- متطلبات رأس المال التنظيمي (Net Capital): الالتزام بمتطلبات صافي رأس المال وفق لوائح حساب رأس المال المعتمدة من الهيئة، مع توفير هامش كافٍ لتغطية مخاطر المخزون.
- البنية التقنية: امتلاك أنظمة خوارزمية قادرة على إدارة الأوامر آليًا بوتيرة عالية، مع ضمان الاستمرارية التشغيلية واستيفاء اشتراطات الاتصال المباشر بمنصة تداول.
- الكوادر المؤهلة: وجود متخصصين حاملين لشهادات الهيئة ذات الصلة (كشهادة إدارة المخاطر واستراتيجيات التداول) بالإضافة إلى مدير امتثال مُعيَّن يُقرّه مجلس الإدارة.
- سياسات إدارة المخاطر: توفير إطار مكتوب معتمد لإدارة مخاطر السوق، ومخاطر الطرف المقابل، ومخاطر التشغيل، مع آليات رقابة يومية على التعرض السعري.
- اللياقة والنزاهة: اجتياز المساهمون الرئيسيون والمديرون التنفيذيون تقييم الهيئة وفق معايير Fit & Proper المنصوص عليها في اللوائح.
خطوات الحصول على ترخيص صانع السوق
- دراسة الجدوى وإعداد خطة العمل: تحديد الأوراق المالية المستهدفة، وتقدير متطلبات رأس المال التشغيلي، وتصميم نموذج إدارة المخاطر والعوائد المتوقعة.
- تشكيل الهيكل القانوني: تأسيس الكيان القانوني (شركة مساهمة في الغالب) أو تعديل النظام الأساسي لشركة قائمة لإضافة نشاط صناعة السوق ضمن أغراضها.
- بناء البنية التقنية والتشغيلية: تطوير أو اقتناء منظومة التداول الخوارزمي، وإقامة الاتصالات اللازمة مع بنية تداول التحتية، واختبار الأنظمة.
- إعداد الملف التنظيمي: تجميع وثائق الترخيص وفق متطلبات الهيئة، بما تشمله من نماذج الطلبات، وبيانات المساهمين، وخطة العمل، وسياسات الامتثال وإدارة المخاطر، والقوائم المالية المدققة.
- تقديم الطلب لهيئة السوق المالية: رفع الملف عبر بوابة الهيئة مع سداد رسوم الطلب، والاستعداد للرد على استفسارات فريق التراخيص خلال مرحلة المراجعة.
- مرحلة التقييم والاجتماعات: حضور اجتماعات مع الهيئة لمناقشة خطة العمل واستراتيجية إدارة المخاطر، وتقديم أي مستندات إضافية تطلبها.
- صدور الترخيص وإبرام الاتفاقية مع تداول: بعد الموافقة، استلام الترخيص والتفاوض مع تداول على بنود اتفاقية صناعة السوق وتحديد الأوراق المالية وبدء التشغيل الفعلي.
كيف نجهّز ملفك للحصول على ترخيص صانع السوق
في مكتب الإنجاز السريع نتخصص في إعداد ملفات التراخيص المالية المعقدة، بما فيها ترخيص صانع السوق. نبدأ بتقييم مدى جاهزية شركتك لمتطلبات الهيئة، ثم نُرشدك خطوة بخطوة في بناء الهيكل القانوني، وصياغة السياسات والإجراءات التشغيلية، وإعداد ملف الطلب الكامل. نحرص على أن يصل ملفك للهيئة متكاملًا من المرة الأولى، مما يُقلّص أوقات المراجعة ويُسرّع صدور الترخيص.
للترخيص تواصل معنا: 0594851334.
ملاحظة: الاشتراطات وفق المعلن رسمياً حتى تاريخ النشر؛ يُنصح بمراجعة هيئة السوق المالية للاطلاع على أحدث اللوائح والمتطلبات.
